بعد تجاوز 4600 دولار.. إلى أين يتجه الذهب في النصف الثاني من 2026؟

قال خبيران اقتصاديان إن ارتفاع الذهب إلى مستويات أعلى من 4600 دولار للأوقية يأتي مدفوعًا بشكل رئيسي بتراجع الدولار عالميًا، إلى جانب استمرار الطلب على المعدن كأداة للتحوط في ظل المخاوف من التضخم والتوترات الجيوسياسية، مشيرين إلى أن حركة الذهب خلال الفترة المقبلة ستظل مرتبطة باتجاه العملة الأميركية والسياسة النقدية.

وأوضحا لـ"مصراوي" أن الذهب تجاوز مستويات 4600 دولار للأوقية، وسط توقعات باستمرار الاتجاه الصاعد، وإن كانت وتيرة الارتفاع ستظل مرهونة بالتطورات الاقتصادية والجيوسياسية، ومستويات الفائدة والعوائد على السندات الأميركية.

وصعد سعر الذهب إلى أعلى مستوى في أكثر من 3 أشهر عند 4680 دولارًا للأوقية خلال تعاملات الاثنين، مدعومًا بضعف الدولار وزيادة الطلب على المعدن، وسط ترقب الأسواق بيانات التضخم الأميركية وندوة جاكسون هول هذا الأسبوع.

وبحسب رويترز، سجلت صناديق الاستثمار المتداولة المدعومة بالذهب تدفقات بلغت 46.7 طن الأسبوع الماضي، في أكبر تدفق أسبوعي خلال 10 أشهر، بينما يترقب المستثمرون بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي وخطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش لتحديد مسار أسعار الفائدة.

الذهب لا يصعد.. الدولار هو الذي يتراجع

قال محمود نجلة، المدير التنفيذي لأسواق النقد والدخل الثابت بشركة الأهلي للاستثمارات المالية، إن ارتفاع الذهب إلى مستويات تتجاوز 4600 دولار للأوقية لا يعكس صعود المعدن وحده، وإنما يرتبط في الأساس بتراجع الدولار أمام العملات والمعادن الأخرى.

وأوضح نجلة أن بدء برنامج شراء السندات الأميركية طويلة الأجل أدى إلى زيادة مبيعات الدولار في الأسواق وسحب السندات من السوق، وهو ما ساهم في انخفاض قيمة العملة الأميركية وتراجع مؤشر الدولار عالميًا.

وأضاف أن الذهب ليس المحرك الرئيسي للصعود في الوقت الحالي، وإنما ضعف الدولار هو العامل الأبرز، مشيرًا إلى أن الأمر انعكس أيضًا على أداء عدد من المعادن، إذ ارتفعت أسعار النحاس والألومنيوم بالتزامن مع تراجع العملة الأميركية.

اقرأ أيضًا:

مخاطر تآكل الدولار.. كيف كشفت "مناورة بيسنت" هشاشة العملة الأمريكية؟

استمرار شراء السندات يضغط على الدولار

وأشار نجلة إلى أن اتجاه الدولار خلال الفترة المقبلة يرتبط بمدى استمرار برنامج شراء السندات الأميركية طويلة الأجل، مرجحًا استمرار تنفيذ البرنامج على المدى القصير، بما قد يبقي العملة الأميركية تحت الضغط.

وأوضح أن استمرار برنامج شراء السندات الأميركية طويلة الأجل، يعني بقاء الضغوط على الدولار، بما يدعم أسعار الذهب والمعادن المقومة بالعملة الأميركية، مضيفًا أن الذهب لا يرتفع منفردًا، وإنما يأتي صعوده بالتزامن مع تراجع الدولار.

ولفت إلى أن البرنامج يمكن أن يتوقف في أي وقت، وفي هذه الحالة قد تبدأ الأسواق في العودة إلى مستوياتها واتجاهاتها السابقة.

وأضاف أن وصول حجم الدين الأميركي إلى نحو 40 تريليون دولار يمثل عاملًا رئيسيًا في متابعة الأسواق لسياسات الخزانة الأميركية وبرامج شراء السندات، موضحًا أن استمرار البرنامج لفترة من الوقت قد يبقي الدولار تحت الضغط.

وبحسب نجلة، فإن السؤال الأهم خلال الفترة المقبلة ليس إلى أي مستوى سيصل الذهب، وإنما إلى متى سيستمر تراجع الدولار، باعتبار أن حركة العملة الأميركية تؤثر في الذهب وعدد من المعادن عالميًا.

الذهب أمام مستويات حاسمة

قال الدكتور وائل النحاس، الخبير الاقتصادي، إن الذهب يواصل التحرك عند مستويات قياسية، بعدما اخترق حاجز 4500 دولار للأوقية ووصل إلى 4634 دولارًا، قبل أن يشهد عمليات جني أرباح أعلى مستوى 4600 دولار.

وأوضح النحاس أن الفترة المقبلة ستشهد اختبارًا لمستويات فنية حاسمة، أبرزها منطقة 4635 إلى 4640 دولارًا، ثم 4675 إلى 4680 دولارًا، مشيرًا إلى أن تجاوز هذه المستويات قد يدعم استمرار الاتجاه الصاعد.

هل يتجه الذهب إلى 4800 دولار؟

وتوقع النحاس أن تتحرك أسعار الذهب في نطاق يتراوح بين 4750 و4800 دولار للأوقية بنهاية 2026، معتبرًا أن الصعود بوتيرة أسرع من ذلك قد يعني دخول السوق في موجة مضاربات قوية تستدعي مزيدًا من الحذر.

وأشار إلى أن اختراق مستوى 4500 دولار احتاج إلى سيولة كبيرة وقوة شرائية، لافتًا إلى أن تراجع الدولار عالميًا كان أحد المحركات الرئيسية لصعود الذهب، وليس ارتفاع المعدن منفردًا.

وأضاف أن انخفاض مؤشر الدولار أمام العملات الرئيسية، مع وصول اليورو مقابل الدولار إلى مستويات قرب 1.17، جعل الذهب أكثر جاذبية للمشترين في الأسواق الأوروبية والأميركية، بالتزامن مع ظهور عمليات بيع في السوق الصينية.

اقرأ أيضًا:

الدين الأمريكي يتجاوز 40 تريليون دولار.. ماذا يعني ذلك للأسواق ومصر؟

التضخم والنفط يدعمان الذهب

ولفت النحاس إلى أن المخاوف من عودة التضخم، إلى جانب ارتفاع أسعار النفط وعدم وضوح موقف مضيق هرمز، دفعت المستثمرين إلى العودة للأصول الآمنة والتحوط بالذهب.

في المقابل، حذر من اعتبار الارتفاعات الحالية حركة استثمارية مستقرة، موضحًا أن الصناديق الاستثمارية والبنوك المركزية لم تدخل بقوة كبيرة لدعم هذه القفزات السعرية، ما يفتح الباب أمام تحركات مضاربية سريعة.

كما حذر من أن بعض الارتفاعات قد تكون مرتبطة بمحاولات تحقيق أرباح سريعة، قبل إعادة توجيه السيولة إلى فرص استثمارية جديدة، ومنها الطروحات المرتقبة لشركات التكنولوجيا الكبرى.

توقعات البنوك العالمية للذهب

وتتزامن رؤية الخبيرين مع توقعات صعودية لعدد من المؤسسات المالية العالمية، رغم اختلاف مستويات المستهدفات والتعديلات التي طرأت عليها خلال الفترة الأخيرة.

وكان بنك جي بي مورجان قد توقع في تقرير صادر خلال يونيو الماضي وصول الذهب إلى نحو 6000 دولار للأوقية في الربع الأخير من 2026، مع إمكانية صعوده إلى 6300 دولار بنهاية 2027.

وربط البنك مستقبل الذهب بعدة عوامل، أبرزها تطورات التوترات الجيوسياسية وسياسة الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، إلى جانب تحركات البنوك المركزية في سوق المعدن النفيس.

وأشار جي بي مورجان إلى أن مشتريات البنوك المركزية المعلنة شهدت تباطؤًا خلال الربع الأول من 2026، إلا أن بيانات بديلة لمجلس الذهب العالمي تشير إلى أن المشتريات غير المعلنة بلغت نحو 244 طنًا خلال الربع الأول، مقابل 208 أطنان في الربع السابق.

وحذر البنك من أن استمرار قوة الاقتصاد والتوظيف الأميركي بالتزامن مع ارتفاع التضخم قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى تبني سياسة نقدية أكثر تشددًا، وهو ما يمثل أحد أبرز المخاطر على أسعار الذهب.

توقعات البنوك الكبرى لسعر الذهب

وخفض بنك "يو بي إس" مستهدف الذهب بنهاية 2026 إلى 5500 دولار للأوقية من 5900 دولار، مع الإبقاء على رؤيته بأن الاتجاه الصعودي طويل الأجل لم ينتهِ، في ظل ارتفاع عوائد السندات الأميركية وتراجع جاذبية الذهب مؤقتًا لبعض المستثمرين.

كما يتبنى دويتشه بنك مستهدفًا يصل إلى 6000 دولار للأوقية، مدفوعًا باستمرار الطلب الاستثماري واتجاه البنوك المركزية إلى تنويع احتياطياتها بعيدًا عن الدولار.

ورفع سوسيتيه جنرال مستهدفه للذهب إلى 6000 دولار للأوقية بنهاية 2026، معتبرًا أن استمرار المخاطر الجيوسياسية وتراجع قيمة العملات الرئيسية قد يفتح المجال أمام مستويات أعلى.